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Changements structurels de la prime de risque et évaluation des marchés d'actions

Authors
Publisher
PERSEE
Publication Date
Volume
140
Issue
4
Identifiers
DOI: 10.3406/ecop.1999.5975

Abstract

Changements structurels de la prime de risque et évaluation des marchés d'actions par Catherine Bruneau, Ch. Duval-Kieffer et Jean-Paul Nicolaï Dans cet article, nous estimons une valeur de référence du cours de l'indice boursier S&P, que nous utilisons comme valeur-cible de long terme dans une représentation à correction d'erreur de la dynamique des rendements. D'après le modèle de Gordon-Shapiro, nous définissons cette valeur de référence en fonction des dividendes et d'un taux d'actualisation caractérisé comme la somme d'un taux de rendement d'obligation et d'une prime de risque définie ex ante. Celle-ci est modélisée comme une succession de ruptures intervenant à des dates prédéterminées, associées à des changement des anticipations des agents. Ces ruptures sont introduites dans la relation de coïntégration sous formes de dummies de façon à assurer la stationnarité de la variable d'écart à l'équilibre et, conjointement, la significativité de la force de rappel : ainsi, le cours observé ne s'éloigne que transitoirement de sa valeur fondamentale. L'identification est réalisée en utilisant des tables de valeurs critiques simulées par la méthode de Monte-Carlo. Les dates de ruptures ainsi identifiées sur la période d'étude sont ensuite interprétées en termes de modification du processus de formation des prix.

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