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한국기업에 대한 외국인투자자의 영향력

Publisher
NRF KRM(Korean Research Memory)
Publication Date

Abstract

본 연구의 주제는 한국기업의 가치에 대한 외국인 투자자의 영향력을 분석하는 것으로써 주요 내용은 다음과 같다. ① 미흡한 선행연구의 보완 본 연구는 앞절에서 언급한 외국인투자자에 대한 선행연구의 여러 한계점을 보완하고자 한다. 본인의 박사학위 논문도 같은 주제였으며, 선행연구의 미흡한 분야를 박사논문에서 일부 개선 및 보완하였으나 아직 미흡한 실정이다. 또한 학위 논문중 Future study로 남긴 과제도 앞에 언급한 내용이 일부 포함되어 있으므로 학위논문의 연장선에서 연구하고자 한다. ② 외국인 투자자 연구에 대한 체계 확립 현재 외국인 투자자에 대한 연구는 다양한 시각에서 진행되어 오고 있다. 기업가치에 대한 연구, 지배구조에 대한 연구, 경영성과에 대한 연구, 주식시장에서의 반응, 재무성과에 대한 연구 등 다양한 연구 분야가 진행되어 오고 있는데, 서로 연결고리를 만들어 내지 못하고 있다. 본 연구는 앞절에서 언급한 한계점들을 보완한다면 여러 연구 분야의 연결고리를 확립할 수가 있다. 연수의 방법 본 연구는 선행연구들과는 달리 다음과 같이 체계적으로 분석하고자 한다. ① 분석 대상의 다양화 기존연구와 달리 직접투자와 간접투자를 분리하여 분석한다. 직접투자의 경우 단독, 합작을 구분하여 분석을 시도해야 한다. 또한 상장기업에 한정되었던 기존연구와 달리 비상장기업도 연구에 포함시켜 충실한 결과를 도출한다. 즉, 글로벌기업의 한국지사(자회사)들은 현재 다수가 비상장이므로 이를 포함한다면 의미있는 결과 도출이 가능할 것이다. 이를 위해서 기업가치의 척도를 토빈Q에 한정하지 말고 다양한 가치 척도를 이용한다. ② 체계적인 연구 방법 - 1단계 : 외국인들은 어떠한 한국기업에 투자하는지를 분석한다. 이를 분석하기 위해 재무비율 성과지표를 활용하여 외국인 지분율의 결정요인을 파악한다. 분석방법으로는 OLS, 패널, 2SLS, 3SLS를 사용한다. - 2단계 : 단기 영향력을 분석한다. 즉, 외국인 투자자가 한국기업에 투자를 하였을 경우(주식의 매입 또는 매도를 하였을 경우) 주식시장에서의 반응을 분석한다. 즉 초과수익률을 분석하여 한국기업에 어떠한 영향을 끼치는지 분석한다. 즉, 분석방법으로는 Event study를 활용한다. - 3단계 : 외국인이 투자한 기업의 가치를 분석한다. 즉, 외국인이 투자한 기업의 가치와 외국인 지분율과는 어떠한 관계가 있는지 분석한다. 분석방법으로는 OLS, 패널, 2SLS, 3SLS를 사용하여 서로 비교 분석한다. 또한 외국인지분율과 기업가치와의 관계를 단계별회귀분석(piece-wise liner regression)을 병행 분석한다. - 4단계 : 1~3단계의 결과를 서로 연결시켜 연구 모형과 최종 결론을 도출 한다.

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