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壽險責任準備金公平價值之評價分析 ─ 以強制分紅保單為例

Authors
Publisher
國立政治大學
Keywords
  • 公平價值
  • 最佳估計值
  • 風險邊際

Abstract

本文主要目的是探討壽險責任準備金公平價值之評價分析,根據台灣的利率市場,用符合財務經濟學的原則,計算出準備金的公平價值(Fair Value)。而準備金之公平價值是以準備金之最佳估計值(Best Estimate)加上風險邊際(Risk Margin)為原則。目前國內準備金之現行制度對於法定準備金僅假設未來利率固定,並未考量利率變化情形,本文將採用隨機利率的方式來評估國內強制分紅保單準備金的公平價值。隨機利率之模型本文採用無套利模型中的Ho-Lee model,利用此模型求得準備金之最佳估計值。並以主成分分析法(Principle Component Analysis)模擬未來之利率情境,求得準備金之風險邊際及公平價值。另外,由於國內尚無足夠資料建立合適之解約率模型,本文僅參考過去文獻額外假設二種與利率相關之解約率模型,及二種不同於原保單之分紅策略,探討準備金公平價值之變動。 本文之研究結果分析如下: 1.死差、利差可互抵之分紅策略,雖降低了保險公司之負債,但仍遠不及忽視隨機利率所造成的嚴重虧損。 2.取兩年定期儲蓄利率之前三年算術平均值作為分紅標準會降低紅利價值,此結果支持選擇權價值與波動率之正向關係。 3.利率敏感型之解約行為會使得紅利價值高於固定解約行為之紅利價值。而考慮隨機利率雖會造成市場上該強制分紅保單之負債大幅提昇,然而考量利率敏感型之解約行為使得保戶容易因為市場利率的走高而解除保險契約,此舉反而解救了保險公司。

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