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Restructuring and M&A in shipping and port industries

Publisher
NRF KRM(Korean Research Memory)
Publication Date

Abstract

본 연구는 해운항만 산업의 인수기업과 피 인수기업으로 구분하여 M&A가 이루어지기까지의 결정 메커니즘과, M&A 공시 후 피 인수기업의 행태에 관해 분석한다. 이러한 측면에서, 첫째로 우수한 기업성과가 발생하는 경우 이를 분배하는 과정에서 생기는 주주와 경영자와의 이해상충관계를 배당 정책과 M&A의 결정으로 나누어 대리인 문제의 발생을 검토하고자 한다. 둘째로, 저조한 기업성과가 발생하는 경우 이의 책임을 묻는 과정에서 기업 내부감시체제가 제대로 작동하여 모든 조건이 동일하다는 가정하에, 경영자에게 책임이 돌아가 경영진 교체가 이루어지는지 평가할 것이다. 마지막으로, M&A 공시 후, 피 인수기업의 주식가치가 상승할 것이라는 예측에도 불구하고 피 인수기업의 경영자는 경영권 방어를 하기 위한 전략을 사용하는 가를 알아봄으로써 대리인 비용 발생을 검토하고자 한다. 이에 따라, 연구 내용을 연차별로 살펴보면, 1차년도에는 인수기업의 경우 어떤 요인들이 M&A를 결정하는 주요 요인인지, M&A를 시도할 때, 주주의 이익이 우선되는지 또는 경영자의 이익이 우선되는지를 검토한다. 2차년도에는 M&A를 하는 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 배당률이 현저히 적은지, 사외이사들은 기업의 성과가 좋은 경우 주주 부의 가치를 높이는 배당정책에 긍정적으로 기여하는가를 평가하고자 한다. 마지막 3차년도에는, 피 인수 기업의 경우로, 기업의 성과가 나쁠 경우, 이사회의 권한이 강했다면 미리 경영진 교체로서 M&A를 피할 수 있었는지, M&A 당시 경영권 방어를 적극적으로 사용했는지 (특히, 피 인수 기업의 경영자가 M&A 후 피 인수기업 주주 부가 증가할 것이라는 예상 하에서도 주주 이익증대와 반대되는 행위인 경영권 방어를 했는지에 관한 측면에서) 에 대한 문제를 분석하고자 한다. 연구방법으로 기존 문헌연구, 통계자료 수집, 통계자료 분석, 해석, 기존연구들과의 결과 비교, 정책적 방향 제시 등의 방법으로 연구가 이루어질 것으로 예상된다. 자료는 주로 2차자료가 이용될 것이다. 구체적으로 소유구조, M&A 자료, 기업성과, 재무구조, 이사회, 경영진 교체 등의 자료를 이용한 통계분석이 시도될 것이 기대된다. 필요한 통계자료는 한국기업의 경우 한국상장회사 협의회의 KLCA 데이터 베이스 (재무, 회계, 소유구조 자료), 한국증권연구원의 KSRI Stock데이터 베이스나 한국신용평가(주)의 KIS 2000 데이터 베이스(주가수익률 자료)등을 통하여 구할 수 있을 것이다. 외국기업의 경우 Containerisation International yearbook의 자료를 이용하여 아시아가 포함된 항로를 운항하는 정기선사에 대한 M&A 정보를 입수한다. 지배구조에 관한 자료는 각 정기선사의 사업보고서를 참고하도록 하고 재무관련 자료는 전문 자료집을 구입할 수 있다. 통계자료의 실증분석으로는 회귀 분석이 주로 사용될 것으로 여겨진다. 연구결과를 비교 분석하면서 한국실정에 타당한 해운항만 운영 방향을 찾도록 한다.

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